【PBD-205】最強絶品BODYセックス 8時間スペシャル 东吴证券：赐与东芯股份买入评级

发布日期：2024-08-09 06:24    点击次数：155

东吴证券股份有限公司马天翼，金晶近期对东芯股份进行参议并发布了参议陈说《SLC NAND国产时尚，拐点已至》，本陈说对东芯股份给出买入评级，现时股价为18.09元。

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东芯股份(688110)

投资要点

翻新领跑中小容量赛谈，各别化多头绪居品布局：公司为国内杰出的存储芯片研发策划公司，聚焦于利基NAND/NOR/DRAM芯片的研发、策划和销售。公司17-22年功绩完结稳步增长，2023年生意收入/归母净利润为5.31亿元/-3.06亿元。2023年底存储行业下行周期为止，2024Q2利基型存储居品价钱已基本触底，其中DRAM居品领先加价且幅度显贵；中袖珍NAND1/2/4Gb居品出现加价；NOR Flash供需复原均衡，公司聚焦利基存储商场，各别化移交上风显然，拐点已至。

捏续鼓吹SLC NAND Flash先进制程研发，国产替代上风显然：字据Gartner数据，2024年人人SLC NAND Flash商场限制将达到23.2亿好意思元，2019-2024年时分CAGR为6.8%。咱们测算2023年公司在人人SLCNAND商场份额约1.4%。新兴哄骗中SLC NAND的数目及容量需求飞腾趋势显然，推动商场限制捏续增长。公司坐褥的SPI NAND Flash容量粉饰512Mb至32Gb，在研1xnm制程，为国产厂商中的有劲竞争者，有望通过国产替代进一步赢得商场份额。

利基型DRAM商场国外大厂缓缓退出，打开成长天花板：字据TrendForce数据，2021年利基型DRAM商场限制约为90亿好意思元，占总DRAM商场9.5%。国外大厂赓续晓示退出DDR3商场，有望打建国产化替代空间。2023年8月以来，利基型DDR3加价趋势表现。公司在利基型商场领有默契的供应链和解干系。公司还捏续研发LPDDR系列居品，LPDDR4x及PSRAM居品均已插足客户认证阶段。LPDDR可与NAND合封为MCP，镌汰居品本钱，莳植可靠性，适用于5G模块和车规级芯片。

聚焦中大容量NOR Flash，商场捏续扩掀开释：NOR Flash商场呈寡头附近，主要份额由华邦、旺宏、兆易翻新占据，字据IC Insights数据，2021年公司占人人NOR Flash商场份额0.4%。新兴电子居品握住拓宽NOR Flash哄骗空间，下流居品功能的丰富缓缓催生对更大容量的需要。现在公司已量产128/256Mb居品，并通过堆叠模式供应512Mb和1Gb居品。咱们揣测2022-2027年NOR Flash商场限制在5G基站、车载电子、AMOLED和TWS耳机等典型下流哄骗上的CAGR区分为-48.2%/14.7%/5.7%/35.3%，公司NOR居品重心布局中大容量居品，有望受益。

盈利揣测与投资评级：谈判到公司行为国内中小容量存储杰出企业，有望受益于物联网等下流新兴哄骗规模的需求增长，咱们揣测公司24-26年归母净利润区分为0.04/1.8/2.4亿元，公司现时市值对应2025/2026年PE区分47X/34X，初次粉饰赐与“买入”评级。

风险请示：原材料价钱波动风险；和解方依赖风险；下流需求波动风险；本事与面容研发风险

证券之星数据中心字据近三年发布的研报数据臆想，中银证券苏凌瑶参议员团队对该股参议较为深刻，近三年揣测准确度均值为78.89%，其揣测2024年度包摄净利润为盈利1.33亿，字据现价换算的揣测PE为60.3。

最新盈利揣测明细如下：